ソフトバンクは本日、986億ドルのビジョン・ファンドの運用実績を含む決算を発表しました。ドアダッシュのエグジット（数十億ドル規模のリターン）がソフトバンクに還元されたことを考えると、この数字は魅力的でした。ドアダッシュのエグジットは、同ファンドからの最初の大型投資の一つとなりました。同社は現在までに18件の投資をエグジットしており、そのうち10件は完全にエグジットし、8件は現在株式市場で取引されています。
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しかし、同社の収益報告書の奥深くに、ビジョン・ファンドの幹部に割り当てられた業績インセンティブを50億ドルから25億ドルへと半分に削減したという注記があった。
2018年4月にフィナンシャル・タイムズなどの報道機関が初めて報じた50億ドルのインセンティブ制度は、物議を醸しました。この制度は、ソフトバンクの従業員に対し、ビジョン・ファンドへの出資資金を融資するものであり、これは同ファンドの1000億ドルの資金調達の完了を加速させることを目的としていました。同社は2018年第2四半期決算で初めてこのインセンティブ制度について言及し、次のように述べています。
ソフトバンク・ビジョン・ファンドは、2018年10月19日に50億ドルの追加出資コミットメントを受け、中間クロージングを完了しました。これにより、ファンドの出資コミットメント総額は967億ドルとなりました。この追加出資コミットメントは、ソフトバンク・ビジョン・ファンドの運営に対するインセンティブ・スキームの導入に充当されます。
それ以来、同社は四半期決算発表において一貫して50億ドルという数字について言及してきました。しかし、本日発表された2020年度第3四半期の最新決算では、インセンティブが「25億ドル（前回の50億ドルから減少）」になったと発表されました。
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ソフトバンクのインセンティブ制度は、業界関係者の間で大きな議論の的となっている。2週間前のフィナンシャル・タイムズ紙の報道によると、ソフトバンクの幹部4人（ラジーブ・ミスラ氏、マルセロ・クラウレ氏、佐護勝則氏、宮内謙氏）は、ビジョン・ファンドへの出資のために総額6億ドルの融資を受けている。この資金の一部は50億ドル（現在は25億ドル）のインセンティブ制度から調達されたものだが、そのすべてがこの特定のプールからのみ充当されたかどうかは不明だ。
ソフトバンクがビジョン・ファンドへのインセンティブを縮小したのは、ファンド全体の低迷したパフォーマンスと、通信グループWeWorkへの投資失敗（この投資は同社に多額の損失をもたらしました）への対応策のようです。最近のファンドのパフォーマンスは大幅に改善していますが、一部のインセンティブを撤廃することで、ファンド全体のパフォーマンス、ひいてはソフトバンクの収益が向上するはずです。
ビジョン・ファンド1は昨年をもって新規企業への投資を停止しました。2つ目のファンドは100億ドルの資金（全額ソフトバンク自身による）を保有し、定期的に投資を行っています。ビジョン・ファンドはまた、先週末に発表した2つの新規SPACを含む、複数のSPACの資金調達も行っています。
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ダニー・クライトンはCRVの投資家であり、かつてはTechCrunchの寄稿ライターでした。
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