昨日のハイテク株の暴落は、企業やテクノロジーセクターによって大きく異なり、好調な企業やセクターもありました。2022年のハイテクセクター全般についても、同様のことが言えます。例えば、当社が追跡しているクラウド関連銘柄は、本日の取引開始前に年初来で45%下落しましたが、サイバーセキュリティ関連のインデックスファンド（$IHAK、$CIBRなど）はそれぞれ約20%の下落と、下落幅ははるかに縮小しています。
サイバーセキュリティ関連銘柄は今年、上昇分の一部を失っている。市場価格の変動から逃れられるわけではない。しかし同時に、この銘柄群は水不足に陥っている。
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サイバーセキュリティ分野の上場株式は一般的に比較的堅調な推移を見せており、これがベンチャーキャピタルの投資パターンにも反映されているのか、興味があります。もっと簡単に言えば、第3四半期に入ってからもサイバーセキュリティ分野のベンチャーキャピタルの取引活動は、他のセクターと比べて堅調に推移しているのでしょうか？その点を理解するために、私たちは一連のデータを集めました。
COVID-19パンデミックの初期数四半期で、世界はソフトウェア企業の製品が企業予算から最初に削減されたわけではないことを知りました。しかし、一部の大手テクノロジー企業が投資家に対し、マクロ経済関連の影響が事業に及んでいると報告していることから、テクノロジー製品の売上は新たな、変化し、悪化した時期を迎えているのでしょうか？サイバーセキュリティの観点から、この問いに答えてみましょう。
良いニュース
CrowdStrikeは上場に向けて順調な準備を進め、株価は目標レンジを上回りました。上場後も好調なニュースが続き、2019年の上場以降、CrowdStrikeの株価は急上昇しました。上場は非常に順調に進み、TechCrunchは同社のCEOにインタビューを行い、このサイバーセキュリティ企業の上場の成功について詳しく聞きました。
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CrowdStrikeの株価は、当初1株34ドルでしたが、昨年は最高値の298.48ドルまで上昇しました。現在は1株176.34ドルと少し値下がりしていますが、それでもIPO価格の倍数を維持しています。なぜこれほどの株価上昇を維持できているのでしょうか？それは、多かれ少なかれ非常に好調な業績によるものです。
例えば、CrowStrikeは直近の四半期で売上高と利益の予想を上回りました。そして、CNBCが「第3四半期および通期の強力なガイダンス」と評した内容を発表しました。CrowdStrikeのCEOは、堅調な業績の理由を明確に説明しました。
当社の市場について言えば、競争環境は依然として良好で、受注率は安定しています。企業がマクロ経済状況への対応を進める中、需要は引き続き堅調です。CrowdStrikeの場合、これは主に、企業が投資の優先順位を評価する中で、一部の取引で必要な承認レベルが上昇したことで現れ、取引成立までの期間が長期化する可能性があります。しかしながら、サイバーセキュリティは裁量的な項目ではありません。
サイバーセキュリティはCIO、CEO、CFO、そして取締役会にとって最優先事項であり、当社の価値提案はこれらのステークホルダーの皆様に強く共感されています。当四半期中に締結を約束した案件は実際に締結され、過去最高のパイプラインを備えた状態で第3四半期を迎えました。
これは、昨日の決算発表後にHashicorpから聞いた、景気減速による実際の影響が出ているという話とは対照的だ。
いいですね？では、上記すべてに対する市場の反応はどうだったでしょうか？CrowdStrikeの株価は下落しました。実際、同社の株価は週初めの190ドル台半ばから、今朝の市場前取引で175.43ドルまで下落しました。
業績が好調だったにもかかわらず、株価が下落していることに驚いているでしょうか？ 2022年へようこそ。慣れましょう。
CrowdStrikeの業績に対する市場の反応を理解するには、もう少し背景を理解する必要があります。年初来の期間を振り返ると、CrowdStrikeの株価は主に100ドル台半ばから後半で推移しており、200ドル台まで急騰した時期もありましたが、長続きしませんでした。市場はCrowdStrikeの成長にもかかわらず、ほぼ一定の評価レンジを維持しています。つまり、CrowdStrikeも他の企業と同様に、時間の経過とともに売上高倍率が縮小しているということです。しかし、他のテクノロジー企業とは異なり、CrowdStrikeは時とともに企業価値の大きな部分を犠牲にしているわけではありません。
確かに、サイバーセキュリティ企業としては、特に予想を上回る業績を報告した後、定期的に株価が上昇していればもっと喜ぶだろう。しかし、他の企業の中には、前年同期の業績予想を上回り、投資家から批判を浴びた企業もあった。クラウドストライクの今年のやや不安定な株価は、それに比べれば実に好調と言える。
冒頭で述べたように、サイバーセキュリティ関連銘柄は全体的に、他のハイテク株と同様に今年は下落しています。ただ、下落幅はそれほど大きくありません。
サイバーセキュリティ企業は、その大きなグループ（一般的なテクノロジー企業）よりもやや好調のようです。これは、彼らの出資者にとって重要な点です。しかし、同様の傾向はベンチャーキャピタルのデータにも表れているのでしょうか？
悪いニュース
サイバーセキュリティは買い手にとって必須かもしれませんが、ベンチャーキャピタリストには必ずしも当てはまりません。サイバーセキュリティ関連のスタートアップへの投資に関しては、データを見ると、ここ数四半期で状況は著しく鈍化しています。
サイバーセキュリティのスタートアップ企業とは何か、そうでないものとは何かは議論の余地があるため、私たちが手元に持っている 2 つの情報源では、第 3 四半期とそれ以前の四半期の活動を測定する方法が正確には重複していません。
実際、PitchBookはCrunchbaseよりも広い視野を持っていると思われる。2022年のサイバーセキュリティへの資金流入額の推定値は一貫して高いからだ。しかし、ここで重要なのは、両方のデータセットが同じ方向、つまり下降方向に動いていることだ。
Crunchbaseのデータによると、サイバーセキュリティ関連のスタートアップ企業は、今年初めから少なくとも101億5000万ドルのベンチャー資金を調達している。PitchBookの125億5000万ドルは上回っているが、両社とも第1四半期はその後の四半期よりも多くの資金が投入され、多くの取引が成立したという点で一致している。前者は222件で48億5000万ドル、後者は271件で56億2000万ドルだった。
サイバーセキュリティ系スタートアップへの投資は、第2四半期に金額ベースで40億6000万ドル、案件数ベースで186件に減少しました。一方、PitchBookによると、52億4000万ドル、案件数ベースで233件に減少しました。しかし、第3四半期には状況が大きく変わりました。もちろん、この四半期はまだ終わっていないという点に注意が必要です。仮に終わっていたとしても、取引が必ずしも即時に開示されるとは限らないため、最近のデータはより不完全なものになりがちです。しかし今回は、減少幅が急激であるため、データの遅延や欠落だけが原因とは考えにくいでしょう。
CrunchbaseとPitchBookは、第3四半期の取引件数が今年の最初の2四半期と比較して半減する見込みで、資金調達も急減したと報告しています。Crunchbaseによると、第3四半期のサイバーセキュリティ関連の取引はわずか85件で、総額は13億5,000万ドルでした。一方、PitchBookはやや楽観的で、第3四半期に122社のサイバーセキュリティ系スタートアップが資金調達を行い、総額は16億9,000万ドルに達したと報告しています。ただし、PitchBookの過去の集計はCrunchbaseのそれを上回っていました。つまり、どの情報源から見ても、2022年第3四半期のサイバーセキュリティ関連のベンチャーキャピタルイベントは、上半期に比べて大幅に遅れをとるペースで推移するということです。
Momentum Cyberの2022年上半期サイバーセキュリティ市場レビューによると、今年の上半期は記録を破ったわけではないことが分かります。同社の調査によると、サイバーセキュリティ分野の資金調達活動は、2021年第4四半期（サイバーセキュリティのスタートアップ企業が241件の取引で総額89億ドルを調達）の前後で、過去最高を記録した四半期はありませんでした。
この資金減少は、私たちに矛盾を突きつけています。サイバーセキュリティへの支出は不況の影響をある程度受けないのであれば、なぜベンチャーキャピタルはこの分野にもっと力を入れないのでしょうか？CrowdStrikeのCEOは、その答えの一部を示しました。一部のバイヤーは、サイバーセキュリティ関連の契約に署名する前に、より慎重に検討する傾向にあります。これは、実績が少なく、より長い販売サイクルに対応できるキャッシュフローが少ない新規参入企業にとって、通常は好ましいことではありません。
その結果、サイバーセキュリティの新興企業がM&Aの道を選ぶ可能性が出てくるでしょう。今後数か月間は統合の兆候がないか注意深く見守っていくことになるでしょう。
