欧州のベンチャーキャピタリストやスタートアップの創立者たちに、世界的不況の瀬戸際にいるはずだと誰も言わなかったのだろうか？
スタートアップ企業やベンチャーキャピタルが世界中で投資活動の衰退を予感させる中、ヨーロッパのような巨大な市場も大きな影響を受けるだろうと思われるかもしれません。しかし、ヨーロッパのベンチャーキャピタル活動は第2四半期に前四半期比でわずかに減少したにとどまりました。さらに、ヨーロッパ大陸のベンチャーキャピタル活動は依然として堅調に推移しており、今年上半期のスタートアップ資金調達は予想を上回る結果となりました。
マクロ経済の観点から見ると、今日のヨーロッパを懸念する理由は枚挙にいとまがありません。ロシアのウクライナ侵攻、世界GDP成長率の鈍化、インフレ懸念、中央銀行の政策引き締めなど、懸念材料は枚挙にいとまがありません。では、なぜヨーロッパのベンチャー企業の業績はこれほど好調だったのでしょうか？
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今朝、あまり悲観的すぎる印象を与えないようにするために、ヨーロッパが大きな問題を抱えていると考えているのは私たちだけではないということを指摘しておくべきだろう。
フランスの投資銀行ナティクシスは最近、高インフレ期からの経済のソフトランディングは機能しないと主張する調査結果を発表しました。むしろ、インフレ抑制のためのあらゆる取り組み、つまり金利引き上げは、景気後退につながるようです。こうした歴史的前例を踏まえると、欧州をはじめとする世界の経済状況は2022年も引き続き厳しい状況が続くと予想されます。
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しかし、PitchBook、CB Insights、EYのデータを見ると、ヨーロッパはベンチャー投資案件の実行だけでなく、後期段階の大型案件にも注力していることがわかります。また、ヨーロッパのベンチャー投資家は、自らの資金調達活動においても決して苦戦しているわけではないようです。経済不況にもかかわらず、LP（投資主）は依然として資金を投入しています。
今朝はヨーロッパについて、2022 年上半期のベンチャー総額の好調な推移についてお話しした後、この地域の主要スタートアップ市場であるフランスに焦点を絞ります。
好調な第2四半期
PitchBookとCB Insightsの両方のデータを分析すると、ヨーロッパの第2四半期の業績に関する解釈が似ていることがすぐにわかります。PitchBookによると、第2四半期のヨーロッパのベンチャー活動は257億ユーロで、第1四半期比10.6%減少しました。一方、CB Insightsは227億ドルの活動を記録し、第1四半期比で約13%減少しました。
これら2つのデータは、欧州におけるベンチャー活動が第1四半期から第2四半期にかけて減少傾向にあるという点で一致していますが、その減少幅はそれほど大きくありません。PitchBookは、第2四半期までの欧州におけるベンチャー取引額を544億ユーロと記録しています。このペースが今年残りの期間も維持されれば、欧州におけるベンチャー取引額は2021年の水準を上回る見込みです。
今、私たちが関心を持っているのは、ベンチャー市場の価値だけではありません。2022年第2四半期の取引件数はいかがでしたか？CB Insightsによると、欧州全体の取引額の中央値は今年に入って300万ドルに上昇しており、この地域でより大規模な取引が増えたことを示しています。しかし、取引件数は減少したのでしょうか？
いいえ。PitchBookによると、第2四半期の取引件数は推定6,033件で、2021年の実績を上回るペースで推移しています。CB InsightsのデータはPitchBookのデータよりもやや控えめですが、方向性は似ており、第2四半期の取引件数は昨年とほぼ同水準のようです。
私たちが追跡する最後の大きな指標は、ベンチャーキャピタリストが自らの事業のために確保する資金の額、つまりベンチャー資金調達です。PitchBookによると、2022年上半期には98の新規ファンドで123億ユーロが調達されました。これは昨年の248億ユーロとほぼ同ペースです。
特にフランスで何が起こったのかを詳しく調べる前に、初期、中期、後期段階のスタートアップの資金調達の成功率に関するいくつかの傾向に注目する価値があります。
まず、欧州ではベンチャーキャピタルの活動がスタートアップ企業の後期段階にますます傾きつつあります。PitchBookによると、第2四半期には、少なくとも2012年以降、欧州で後期段階の取引が最も集中しており、この傾向は7年間続いています。
とはいえ、PitchBookによると、2021年と比較して2022年には初期段階の取引額がいくらか回復しており、これは今年欧州で後期段階の取引が縮小していることの指標として読み取ることができる。
ラ・フレンチ・テックのユーロ
欧州の中では、フランスが特によく持ちこたえているようだ。
プライベートエクイティの活動も記録しているEYの報告書によると、フランスのスタートアップ企業は2022年上半期に総額84億ユーロの資金を調達した。現在はユーロドルが等価に近づいているため、ドル換算ではほぼ同じだが、数か月前は為替レートが異なっていた。
比較にならないよう、この84億ユーロという数字を、フランスの2021年下半期（64.3億ユーロ）と上半期（51.4億ユーロ）の数字と比較してみましょう。この数字を踏まえると、2022年上半期はフランス全体で前期比31%増、前年比63%増となります。
EYのフランク・セバッグ氏によると、この驚くべき資金調達額の増加は、主にグロース・エクイティ案件の増加によるものです。2022年上半期には、1億ユーロを超える案件が20件あり、これは金額と件数ともに昨年の2倍以上です。
しかし、全体的な取引件数は減少しました。2022年上半期の資金調達ラウンドは362件でしたが、2021年上半期は416件でした。ただし、368件だった2021年下半期と比べると、減少幅はそれほど大きくありませんでした。
フランスもドイツよりも好調のようです。地政学的な要因もあって、2022年上半期はドイツにおけるベンチャーキャピタルとプライベートエクイティ投資が減少しました。資金調達総額は62億6000万ユーロ（うちベンチャーキャピタルは28億9000万ユーロ）で、取引件数が増加したにもかかわらず、2021年上半期比20%減少しました。
しかし、ドイツとフランスは、この地域で長年リーダーを務めてきた英国に依然として大きく遅れをとっています。EYによると、英国の184億ユーロという総額は、2021年上半期の164億4000万ユーロを上回っており、これはブレグジットの影響が予想よりも小さかったことを示唆している可能性があります。
偶然かもしれませんが、英国に最も近いフランス地域圏の重要性も高まっています。EYによると、フランス最北部のオー＝ド＝フランス地域は地域ランキングで2位にランクインしました。フランスの資金調達総額のわずか5%を占めるこの地域は、パリ近郊のイル＝ド＝フランス地域にはまだ大きく後れを取っていますが、産業用ロボットのユニコーン企業であるExotecのような企業が拠点を置いていることから、注目に値します。オー＝ド＝フランス地域には、今後このような企業がさらに誕生するのでしょうか？今後の動向に注目していきたいと思います。
