市場の悪いニュースを詳しく伝える記事に、もううんざりしているかもしれませんね。残念です！これからもっと悪いニュースが出てきます。
否定的な見出しの洪水が重圧のように感じられるなら、2020年と2021年にTechCrunchがテクノロジー、スタートアップ、ベンチャーキャピタル市場のさまざまな行き過ぎを執拗に報道していたことを思い出してほしい。この業界の衰退を報道しないのは、とんでもない失態だろう。
景気減速について、そして株価や暗号資産の価格下落がスタートアップ企業やユニコーン企業全般にどのような影響を与えるかについて、より広い視点で考察するには、こちらをご覧ください。ここからはSaaSについてのみお話します。
ソフトウェア会社に何が起こっているのでしょうか?
より大きな集団の株式公開企業というサブセットを通して見ると、ソフトウェア企業は、COVID-19が世界的な舞台に定着した後、まさに驚異的な業績を上げました。上場ソフトウェア企業は2つの恩恵を受けました。1つ目は、景気後退期であってもソフトウェアが売れ続けることがすぐに明らかになったことです。2つ目は、投資対象となる他の成長分野がほとんど、あるいは全くなかったため、資金がテクノロジー関連企業に集中したことです。
事実上、これはパンデミックトレードでした。そして、それがハイテク株の価値を決定づける時期となったため、その崩壊は逆の意味で同様の影響をもたらしています。
その反転はまだ終わっていない。まだだ。11月の高値以来の大規模な売りにもかかわらず、ハイテク株は今日、新たな深みが残っていることを証明している。例えば：
このETFは、主にクラウドを通じて事業を展開する上場ソフトウェア企業のリストであるベッセマー・クラウド・インデックスに連動しています。この銘柄バスケットは1株あたり65.51ドルの高値を付けましたが、この記事を書いている時点では54%強下落しています。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
調整相場が直近の高値から10%の下落で、弱気相場が同じ水準から20%の下落だとしたら、50%以上の下落を何と呼ぶだろうか？大暴落か？それとも、ひどい暴落か？
どちらを選ぶにせよ、明確なのは、昨年のソフトウェア売上高が新たな長期的な評価基準に到達しなかったということです。むしろ、季節外れの好調な時期が一時的に続きました。しかし、それは過ぎ去りました。
売り圧力は行き過ぎたのか？
落ちるナイフを掴むようなタイプではないので、底値予想には加わりません。しかし、私が普段耳にするベンチャーキャピタルの雑談からすると、調整が少し行き過ぎているのではないかという意見がいくつか出回っています。ある程度の利益を得るのは妥当な判断だったかもしれませんが、公開市場の投資家はバリュエーションを下げすぎたのではないでしょうか。
質問が違います！それはあまり重要ではありません。重要なのは、ティッカーテープに現在表示されている数字です。それがスタートアップの評価額と、ベンチャーファンドが投資資金を積み上げ続ける能力に影響を与えるのです。現在、まだ資金を調達していないファンドは数多くありますが、LPがプレッシャーにさらされている中で、果たして彼らはそれを実行できるでしょうか？市場がさらに後退すればするほど、多くのベンチャー投資家にとっての実質的な武器は少なくなります。なぜなら、彼らのLPの支援は公開市場での保有を前提としていたからです。
この膠着状態がどのように展開するかは私たちには分かりませんが、ベンチャー投資がこれまで以上に減速すれば、後から見返すことができるかもしれません。
しかし、市場は好況期に順調に推移してきたため、崩壊期も何とか乗り切らなければなりません。したがって、株式市場が健全かどうかに関わらず、スタートアップ企業は打撃を受けることになります。
それで次は何でしょうか?
痛み。
一部のスタートアップは、不当にも他人の袋を抱え込む羽目になるだろう。昨年、資金が必要なかったために資金調達ができた時に資金調達できなかったスタートアップは、今年はより厳しい市場で資金調達をせざるを得なくなるかもしれない。しかし、ARRマルチプルが2桁後半、いや、なんと3桁という評価額で新規資金調達を行ったスタートアップにとっては、これはある意味彼らの責任だ。彼らは法外な価格で資金調達を行い、好景気はまだ砂時計の砂の中に残っていると賭けたのだ。
そうではなかった。そして今、スタートアップ企業は、バーン（資金の燃焼）を減らし、成長を維持し、同時に価格の見直しを避ける方法を見つけ出さなければならない。
本日の以前の記事をお読みになった方は、きっとお馴染みのことと思います。ソフトウェア企業にとっての問題は、暗号通貨を除けば、パンデミック時代からおそらく最大の恩恵を受けたということです。つまり、ソフトウェア企業は他のスタートアップ分野よりも、現在の評価額と新しい市場との比較において、より大きな矛盾を抱えているということです。
スタートアップの晴れた日々があっという間に曇ってしまうのは驚くべきことです。
3月に私たちが投げかけた問いは、脅しというよりはむしろ事実のように見え始めています。特にソフトウェアスタートアップにとって、それは顕著です。
あなたのスタートアップは売上高の40倍で資金調達しました。例えば、6倍になったら価値はいくらになるでしょうか？
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
バイオを見る
