数四半期にわたる不振の後、ソフトバンクは再び投資ペースを加速し始めた。
スタートアップ業界でかつては最も積極的かつ目立つ投資家の一つだったこの日本の複合企業は、民間市場の混乱から撤退するために多額の投資をした他の投資家とは異なり、再びこの競争に参入したがっている。
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ソフトバンクのスタートアップ企業への投資の浮き沈み、その一部は破綻して話題になったことを考えると、この複合企業は、まだ成熟度の低いビジョン・ファンド2が現在のやや不安定な経済状況でどのような成果を上げるか様子を見たいと考えるかもしれない。
まあ、それは間違いだ。ソフトバンクはビジョンファンドの取り組みである種の利益を計上した後、6月30日までの四半期で投資額を2倍以上に増やした。
ソフトバンクは投資家向けプレゼンテーションで、市場に対する姿勢を「攻めの姿勢へ転換する」と表現しました。四半期連結損益が6,990億円（約49億ドル）の投資損失を計上した企業としては、これはかなり大胆な動きと言えるでしょう。そして、まさにこれが、ソフトバンクが企業として、そして投資家として、追跡するのが非常に楽しい理由でもあります。
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例えば、ソフトバンクは、ビジョンファンドへの投資による損失がここ数カ月で劇的に減少したことを誇らしげに指摘した。
この数字はどのように算出されたのでしょうか？ソフトバンクは、ビジョン・ファンド1の案件で四半期利益（1,312億円）を計上し、ビジョン・ファンド2の案件で同四半期損失（440億円）を計上しました。また、ラテンアメリカでの案件と「その他の投資」でそれぞれ475億円と251億円の利益を計上しました。合計で1,598億円となります。
しかし！ SVFの子会社株式等投資損益という小さな項目が1,728億円の赤字となり、ビジョンファンドの投資収益は130億円の赤字に陥りました。
なのに！ソフトバンクの事業におけるビジョンファンド部門は、四半期中に黒字を計上し、税引前利益は610億円を計上した。（その仕組みに興味があり、ビジョンファンドのような複雑な仕組みを深く掘り下げたい方は、この投資家向け資料の16ページが参考になるだろう。）
さらに重要なのは、ビジョンファンド1、2、そして同社のラテンアメリカ投資の損益が相殺され、10億円の利益となったことです。これは利益ですよ！
そして、ソフトバンクは勝利を手にし、再び資本の運用を開始する。
これは賢明な動きと言えるかもしれない。このコラムが長らく考えてきた疑問に迫るものだ。スタートアップの株価が安いと、なぜ投資家は投資資金を少なくするのか？ベンチャーキャピタルの世界では「ドライパウダー（手持ち資金）」という言葉が頻繁に使われるが、その数字は幻想に過ぎない。しかし、好調な時期には投資家がスタートアップ株のために小切手帳の全額を喜んで寄付していたことを考えると、株価が下落すると、まさにそうした銀行口座が閉鎖されるというのは、少々奇妙な話だ。
ウォール街の常套句「血の海」が頭に浮かぶ。他の投資家が手をこまねいている一方で、ソフトバンクは投資をしようとしているようだ。
しかし、同社は投資家向け資料の中でAIについて多く言及しています。例えば：
AIは今日のベンチャー業界で唯一、まだ少し過熱気味の分野だ。そのためソフトバンクは、最後に残った投資家の競争に向けて、資本エンジンをフル稼働させ、資金を投入するかもしれない。
いずれにせよ、かつてはソフトバンクが私たちの机に届くあらゆる大型案件をリード、あるいは関与しているように見えました。しかし、タイガーが現れました。しかし今、タイガーはスタートアップ業界の競争が収束するのを待っている状態であり、ソフトバンクは業界におけるわずかな好材料を、取引に復帰するための口実と捉えています。これは、新たな資金と、大きな投資実績を持つ投資家を求めるスタートアップにとっては、強気な材料です。
ソフトバンクには追いつくべき点がいくつかある。ファンドのパフォーマンスをヴィンテージ期日前に判断するのは愚かな行為かもしれないが、ソフトバンクの決算資料にある以下の注記は熟考する価値がある。
設立以来の総業績は、SVF1 で 124 億ドルの利益、SVF2 で 186 億ドルの損失でした。
ビジョン・ファンド2が前四半期に投資した約16億ドルは、この資金不足をいくらか埋めるのに役立つかもしれません。今後の展開を見守る必要がありますが、投資家向けプレゼンテーションは素晴らしいものとなり、案件の追跡も非常に興味深いものになるでしょう。
率直に言って、キャッシュフローに関する何ヶ月にもわたる退屈な話し合いを経て、私たちは冒険的なベンチャーキャピタルを受けるに値するのです。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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