株式取引手数料が法外な水準から高額へ、そして高額からゼロへと下がるまでには時間がかかりました。仮想通貨の世界でも、同様の価格サイクルが、より速いペースではあるものの、起こりつつあるのかもしれません。
より有名なBinanceを傘下に収める米国の仮想通貨企業Binance.USは今週、特定のビットコイン取引ペアの取引手数料を無料化すると発表しました。この動きは大きな反響を呼びました。なぜなら、手数料収入を目的とした仮想通貨取引を促進する市場は、これまでにも非常に大きなビジネスを生み出してきたからです。
Exchange では、スタートアップ、市場、お金について調査します。
TechCrunch+で毎朝読んでください。または、毎週土曜日にThe Exchangeニュースレターを受け取ってください。
Binance.USのニュースを受けて、米国の暗号通貨取引所Coinbaseの株価は水曜日の通常取引で9.7%下落した。
現時点で注目すべき点は、米国の取引所が手数料総額を引き下げ、一部の取引手数料をゼロにするという方向性を市場が予想していなかったように見えることです。しかし、取引手数料に関しては、前兆は以前からありました。Binance.USは、単に長期的なトレンドを継続しているに過ぎません。
手数料が下がる
Coinbase は消費者の取引手数料を背景に大企業を築き上げました。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
同社の2022年第1四半期決算報告によると、個人投資家と機関投資家がCoinbaseで保有する暗号資産はそれぞれ1,230億ドルと1,340億ドルで、ほぼ同額でした。しかし、Coinbaseにおける資産額はほぼ同額であったものの、機関投資家の取引量ははるかに大きく、第1四半期の取引総額は2,350億ドルでした。一方、個人投資家の取引額はわずか740億ドルでした。
では、Coinbase は個人投資家の取引よりも機関投資家の取引でより多くの利益を上げた、ということですか? 違います。
実際はその逆です。Coinbaseの2022年第1四半期の個人投資家向け取引収益は9億6,580万ドルでしたが、機関投資家向け取引ははるかに少ない4,720万ドルでした。簡単に言えば、Coinbaseは個人投資家がデジタル資産の売買に支払う手数料で利益を上げています。（今朝、Coinbaseは個人投資家向け取引事業の再編を発表しましたが、新サービスは「Coinbase Proと同じ取引量ベースの手数料」を提供すると述べているため、この変更が同社の手数料体系にどのような影響を与えるかは明らかではありません。）
だからこそ、Binance.USが特定のビットコイン取引手数料をゼロにするという動きは重要なのだ。ビットコインは2022年第1四半期にCoinbaseの取引収益の25%を占め、2021年第4四半期の16%から増加した。この小規模な取引所は、Coinbaseが生計を立てている場所を攻撃しているのだ。
CoinbaseのNFTマーケットプレイスは低調なスタート
繰り返しますが、これは驚くべきことではありません。結局のところ、Coinbase自身も手数料制限が市場シェア獲得の手段となり得ることを理解しているからです。例えば、CoinbaseがNFTマーケットプレイスを立ち上げた際、立ち上げを支援するために手数料を無料にしました。CoinbaseでNFT取引をゼロでできるのに、なぜOpenSeaに2.5%の手数料を払う必要があるのでしょうか？これはBinance.USが主張しているのと本質的に同じ議論です。つまり、同じ取引をゼロでできるのに、なぜCoinbaseにビットコインの売買手数料を払う必要があるのでしょうか？
歴史的背景
仕事で他のプラットフォームの発言を引用するのは、私にとっては失礼な行為ですが、昨年12月に個人ブログで、仮想通貨取引手数料の推移について取り上げました。具体的には、
特に2019年から2020年にかけて、Coinbaseのテイクレート（期間内取引収益／期間内取引量）は、総取引量の増加にもかかわらずほぼ横ばいでした。2019年には、Coinbaseの取引収益は取引量の0.58%でした。この数字は2020年には1ポイント低下し、0.57%となりました。
このような緩やかな減少はむしろ良かったと思います。しかし、2021年に入り状況は一変しました。2021年に入ってから、Coinbaseの総取引手数料は0.41%（2021年第1四半期～第3四半期のデータ）に低下しており、最も低かったのは直近の四半期です。2021年第3四半期には、Coinbaseは取引量のわずか0.33%を手数料として徴収しました。
もっと簡単に言えば、Coinbase が取引量 1 ドルあたりの価値を引き出す能力は時間の経過とともに低下しており、最も急激な低下は直近の数四半期に起きています。
Binanceに関する最新のニュースは、この軌道における新たな一歩に過ぎません。そして、もしこの状況が続けば、Coinbaseは個人投資家から手数料を徴収する能力が低下する可能性があり、それは同社の事業にとって非常に悪い影響を与えるでしょう。このニュースを受けてCoinbaseの株価が下落したのは、投資家がCoinbaseの長期的なキャッシュフローの減少に賭けているからでしょう。同社が他の収入源よりもトレーディング収入に依存し続けていることを考えると、この見解に異論を唱えるのはやや難しいでしょう。
ええ、でも…
Binance.USが特定のケースでビットコイン取引ペアの手数料をゼロにする動きをめぐり、取引所の流動性に対する批判が巻き起こった。CoinMarketCapのデータによると、Binance.USは取引量で世界第10位の暗号資産取引所である。Coinbaseは同データで第3位にランクされている。（ちなみに、Binanceは2020年にCoinMarketCapを買収した。）
Binance.USの取引プラットフォームが米国で取引量が少ないため魅力に欠けるのであれば、手数料の引き下げがBinance.USへの殺到を引き起こすことはないだろう。少なくともCoinbaseは、今すぐにはユーザー数が大幅に減少する恐れは低い。しかし、Binance.USが米国の暗号資産取引手数料を無料にするという動きは、暗号資産取引所が消費者の暗号資産売買から収益を搾取する能力を制限するための長い道のりにおける新たな節目となるだろう。
無料の暗号資産購入サービスを提供するRobinhoodも同意しています。ただし、Cash Appはビットコインの購入に依然として手数料を課しているようです。つまり、市場は現在、デジタル資産の売買にいくらの手数料を課すべきか検討している段階です。しかしながら、その傾向は明らかです。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
バイオを見る
