AIはEdTechの心配事の中で最も小さいかもしれない

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しかし、今月打撃を受けたのはCheggの株価だけではありません。フィナンシャル・タイムズによると、5月2日、ロンドン証券取引所に上場するピアソンの株価は15%下落し、米国ではDuolingoの株価が10%、Udemyの株価が5%下落しました。[情報開示：私はかつてDuolingoの契約社員でした。Duolingoの株を所有したことはなく、現在も同社とは一切関係がありません。]

株価の同時下落は偶然ではなく、AIがEdTech企業にとってもたらす競争の激化に対する投資家の懸念を反映しています。しかし、すべての企業がこの脅威に等しくさらされているわけではありません。そのため、ここで挙げた銘柄のほとんどが4月の株価を再び上回って取引されている理由も説明できるでしょう。

間違った恐怖？

さらに詳しく調べてみると、一部の上場エドテック企業は、AI 技術の台頭によって損害を受けるどころか、むしろその恩恵を受ける可能性が高いようです。

「これらの生成AIモデルの出力は、入力されるデータセットの品質によって大きく左右されます。私たちは非常に豊富で純粋なデータセットを保有しており、それらを生成AIモデルに入力することで、より良い出力が得られるのです」と、ピアソンのCEO、アンディ・バード氏はフィナンシャルタイムズに語った。

ただし、公開されている EdTech 企業はほんの一握りしかないことを念頭に置く価値があります。

「EdTech関連の公開株の範囲は歴史的に見てやや限られており、特にPluralsightのような最近の非公開化が顕著だ」とGSV Venturesは2022年に指摘した。そしてそれ以降IPOが行われていないことから、状況はあまり変わっていない。

なぜこれまでエドテック企業の株式公開はこれほど少ないのでしょうか？批判派の言う通りなら、これらの事業がスケールしないからかもしれません。

「大規模に機能する成功するエドテックモデルをまだ見つけていない」と、グロースエンジニアのジャン・セガト氏はブログ記事に記している。彼はエドテックスタートアップを設立し、売却した経験があるにもかかわらず、あるいはむしろその経験から、そう述べている。売却の理由は、エドテック企業によくある問題である、製品と市場の適合性を1つの国でしか見つけられなかったためだと、彼は述べている。

[EdTech企業として]、あなたはすぐにジレンマに直面するでしょう。製品の地理的拡大によってPMF（顧客収益）を希薄化させるか、成長を諦めて当初の市場に固執するかです。前者の場合、製品に適さないユーザーを獲得することで大きな離脱が発生する可能性が高く、後者の場合、成長の可能性は大幅に制限されることになります。

成長の問題はさておき、エドテックにおいては、製品が教育以上のものという枠組みで展開されない限り、収益化も課題となると彼は主張した。「一つの有効なアプローチとして、企業に学習コンテンツ、従業員の再教育、そして定着率向上のための費用を負担させることが挙げられます。うまくいかないとは言いませんが、私は弱気な見方をしています」とセガト氏は記した。

もちろん、活況を呈しているセクターには必ず逆張りの投資家が存在します。しかし、エドテックは、パンデミックによるロックダウン中に急激に活況を呈していたものの、急速に冷え込んだように見えるセクターの一つです。

Edtech は悪い言葉ですか?

公開市場は、マクロ経済状況の悪化による株価倍率の全体的な低下の影響をエドテックも免れないことを示しています。「[2022年]後半には、インフレへの懸念、金利上昇環境、そして高騰したバリュエーションが、COVID-19の影響で大幅な加速を経験した企業への投資を阻む動きにつながりました」と、GSVベンチャーズのジャック・ロトロップ氏は述べています。

しかし、繰り返しになりますが、EdTechについて語るとき、私たちは少数の上場企業について話しているのです。スタートアップ企業の場合、最も重要なのはおそらく個人の感情です。しかし、それが必ずしもEdTechにとって良い結果をもたらすとは限りません。

Index Venturesのパートナーであるレックス・ウッドベリー氏は、最近のMediumへの投稿で、EdTechがなぜ「停滞」し、なぜ「多くのベンチャー業界では悪いイメージ」を持たれているのかを疑問視しました。私たちはその答えを持っていませんが、知りたいと思っています。この分野の投資データだけでなく、M&A活動についても注目していきます。相次ぐ買収によって、この分野に対する見方が再び変わる可能性はあるのでしょうか？

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