IPO不足は想像以上に深刻だった

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ベンチャー市場を米国だけに限定して見るのは、世界全体を把握するにはあまりにも狭すぎます。実際、英国の半導体設計会社Armは株式公開を予定しています。また、インドでも活況を呈しています。

しかし、米国のベンチャー市場が世界最大規模である限り、数十億ドル規模のエグジットは米国が最も多く生み出すはずです。したがって、米国の流動性ペースが極端に低下していることは、特定の国に過度に集中する心配をすることなく、憂慮すべき事態です。

IPO の不振はどれほどひどいのでしょうか?

上記で引用したCrunchbaseのデータには、すべての米国企業が含まれており、M&A取引とIPO（および関連する期間についてはSPACも）が含まれています。IPO以外のすべての取引を除いた、2022年初頭以降に従来の方法で株式を公開したテック企業やその他の民間資本支援企業のリストは以下のとおりです。

• クレドセミコンダクター：2022年1月
• プライムメディシン：2022年10月
• ACELYRIN: 2023年5月
• カヴァ：2023年6月
• 奇妙な出来事: 2023年7月

合計5社です。そのうち2社はバイオテクノロジー関連の企業で、最近上場した2社はベンチャーキャピタルを含む個人投資家の支援を受けていますが、TechCrunch+で熱心に取り上げるようなスタートアップ企業とは程遠い存在です。残るはCredo Semiconductorで、その価値は数十億ドルに上るようです。

だから、これを1つとしましょう。2022年初頭以降、米国から実際に1つのテクノロジーIPOです。IPO申請のタイミングと最終的な初取引日までに数週間かかることがあることを考えると、2023年第4四半期まで、2022年初頭以降、米国で1つのテクノロジーIPOという集計に追加されないことは不可能ではありません。なんてことだ。

だから何？

まあ、たとえ1桁台だったとしても、今年の最後の3ヶ月は、私たちが関心のあるIPOの数で言えば、最も活発な四半期だったと言えるでしょう。何しろ、私たちが読みたいS-1書類が何ヶ月も見られない状況が続いていたので、ここ数週間は間違いなく改善していると言えるでしょう。

IPOは全体的に長いプロセスですが、今回はそれほど長く待つ必要はないでしょう。「先週申請した企業は、9月上旬、レイバーデー直後に活動を開始し、月半ばには上場できるでしょう」とCNBCは予想しています（市場が順調に進めばの話ですが）。

おそらくもっと重要なのは、これらのエグジットがそれなりにうまくいく限り、それで終わりではないということです。実際、私たちの一人（私）が今年のIPOの見通しについて過度に悲観的だったとしても、2024年後半にはテクノロジー分野のIPO、特にSaaS分野のIPOが急増する可能性があるという予測には賛同していました。

ただし、次の点に留意しておきましょう。次にどれだけのIPOが行われるかは、最初にIPOに挑戦した企業がどれだけ成功するかに一部左右されます。しかし、デカコーン企業の中には、株主を流動化イベントまでどれだけ長く待たせるかという選択肢を持たずにいる企業もあります。一方、バリュエーション倍率やIPOのパフォーマンスを重視する企業もあります。

これは米国だけの問題ではありません。インドは実はこのトレンドを先取りしているかもしれません。Business Insider Indiaは、インドの株式市場は「2023年も活況を維持する」と報じています。同紙が引用するEYの8月のレポートによると、「インドの証券取引所（BSEとNSE、中小企業を含む）は、23年累計期間のIPO件数で世界1位、発行額で世界8位となっている」とのことです。

年末まで楽しめるには十分でしょう。たとえ期待していたほどのスピード感はなかったとしても、2024年は間違いなく素晴らしい年になると期待しています。