本日、取引終了後、アルファベットとマイクロソフトが暦年ベースの第3四半期決算を発表します。両社が関わる業界は広範に及ぶため、その業績はテクノロジー業界の様々な分野に関する豊富なデータを提供してくれるでしょう。
明日はMetaが決算を発表し、楽しみは続きます。そして今週後半にはAppleとAmazonの決算発表があり、わずか数日で「ビッグ5」テクノロジー企業の決算発表サイクルが終了します。
数字の嵐に備えてください。
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多くの人は、CEOの決まり文句と生の数字が奇妙に混ざり合った、味気ない決算報告書を読むのが好きではありません。提示された経営陣のコメントはあまりにも決まりきったもので、あまり意味がありません。数字はただの紙に書かれた数字に過ぎません。
これからの数字の嵐をうまく乗り切るために、TechCrunch+が今後数日間で答えたい5つの質問を以下にまとめました。私たちの質問はスタートアップに影響を与える問題を中心に据えているため、それぞれの質問とそれを裏付けるデータを新興テクノロジー企業に関連付けて考察していきます。
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サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
いいですね？楽しみましょう。
ビッグファイブのための5つの大きな質問
まずは広告から始め、企業アカウントをチェックし、消費者の状況について語り、今週のニュースでも取り上げられているコスト削減について話し合い、結果に触れ、そして将来に目を向けます。
広告市場はそんなに悪いのでしょうか？
Snapの決算発表は、ソーシャル企業としての評価額が急落したことで、大きな衝撃とともに幕を開けました。投資家は、成長の鈍化と第4四半期のガイダンスの欠如、そして巨額の純損失に動揺しました。確かに、Snapには調整後粗利益率の小幅改善など、いくつかの明るい材料もありましたが、より優れた成長ストーリーがなければ、投資家は同社株の保有にそれほど関心を示さないことは明らかでした。
広告市場は一体どれほど深刻なのでしょうか？Snap社の苦境はSnap社自身の問題なのでしょうか、それとも巨大企業がひしめく市場で小規模企業であることのリスクなのでしょうか？さあ、その答えを探ってみましょう。
大手テクノロジー企業の収益は、広告収入に大きく依存しています。The Exchangeで以前取り上げたように、テクノロジー企業が成長すると、広告事業の規模も拡大します。Instacartが成長戦略を加速させるために広告収入に目を向けていることからも、スタートアップ企業にもこの傾向が見られます。Microsoft（検索広告など）、Apple（Metaなどを打ち負かし、現在独自の広告帝国を築きつつある）、Meta（ほぼ完全に広告ベース）、Alphabet（同じく広告）、Amazon（オンライン広告最大手の一角）といった企業にとって、広告市場の低迷は大手企業の成長を鈍化させる可能性があります。
スタートアップに対する私たちの見方は比較的シンプルです。大手プラットフォームが投資家の期待するペースで広告収入を生み出すのに苦労しているのであれば、小規模な企業（スタートアップ）はさらに苦境に立たされる可能性が高いでしょう。現在、ほとんどのスタートアップにとって広告は収益源ではありませんが、確かに重要です。
エンタープライズ ソフトウェア市場はどのようになっているでしょうか?
ほとんどのスタートアップはソフトウェアを開発し、その製品を継続的に販売しています。オンデマンド販売を好むスタートアップはごく少数です。販売モデルに関わらず、ビジネスソフトウェア購入者の健全性は、現在のビジネス環境におけるスタートアップの現状を把握する上で、私たちにとって重要なデータポイントです。
使用量ベースの価格設定の急速な増加の内幕
大手テクノロジー企業の広告収入に比べるとやや規模は小さいものの、大手テクノロジー企業の総収益の大部分はエンタープライズソフトウェア販売から生み出されています。この調査結果から、エンタープライズ顧客の健全性（Microsoftのビジネスソフトウェア販売）とクラウド全体の負荷（AWS、Azure、Google Cloud）を分析することができ、例えばより一般的なGDP成長率とは別に、テクノロジー購入の健全性についてより明確な指標が得られるはずです。
大手テック企業がここで好成績を収めれば上げるほど、市場はホスト型コードを販売するスタートアップ企業にとって有利であると推測できます。前述の通り、ほとんどのスタートアップ企業がホスト型コードを販売しています。
消費者の需要はどのくらい強いのでしょうか?
企業にとっての問題のもう一つの側面は、消費者です。一般の人々は、大手テクノロジー企業からハードウェア、ソフトウェア、コンテンツサービスを購入しますが、それらは時に小規模なテクノロジー企業によっても販売されています。確かに、スマートフォンやPC市場は少数の企業に独占されていますが、スタートアップ企業も大手企業と同様に、ガジェット、コード、デジタルメディアを消費者に販売しています。
ハードウェアスタートアップとして生き残りから繁栄へ
ここでは、SurfaceやXboxデバイスを開発するMicrosoftの精鋭陣、Amazonのハードウェア事業の成果とストリーミング事業から得られる情報、そしてAppleの巨大なコンシューマー向けハードウェアおよびサービス事業から多くのことを学ぶことができるでしょう。エンタープライズソフトウェアの需要と消費者の健全性を明らかにするのは容易ではありませんが、今後明らかになるデータポイントの網から、1つか2つの一貫した方向性を見出すことができるはずです。
どの程度コスト削減できるのでしょうか?
テクノロジー企業がコスト削減に取り組んでいることは周知の事実ですが、大手投資家が大手テクノロジー企業に対し、支出削減を強く求める公開書簡を送っているのは興味深いことです。テクノロジー企業側からは「削減は賛成」、投資家側からは「さらなる削減を」という声が上がる中、今週、アメリカの大手テクノロジー企業がどのような発言をするかは重要な意味を持ちます。
Noom、CFOの退任に伴い従業員をさらに解雇
もちろん、ビッグテックのコスト基盤を見ることもできますが、この場合、より重要なのは、人員配置の変更（レイオフ、採用凍結など）の発表と、決算発表後の電話会議でアナリストに提供されるコメントです。
大企業はどれくらいの金額を約束しているのだろうか？彼らが何をしようとも、スタートアップ企業はその2倍の金額を約束する必要があるだろう。結局のところ、大手テック企業が大金を稼ぐ一方で、中小企業は赤字を垂れ流しているのだ。
混合宿舎は評価上の死刑宣告ですか?
説明するのは少し難しいですが、聞いてください。「好不調の四半期」とは、上場企業が売上高または利益のいずれかがアナリストの予想を上回り、もう一方の業績が期待を下回る四半期のことです。成長率は予想より鈍化するかもしれませんが、純利益は予想を上回る可能性があります。あるいは、売上高はアナリストの予想を上回ったものの、利益が犠牲になることもあります。好不調の四半期は、企業の状況や今後の展望によって、好意的に受け止められることも、否定的に受け止められることもあります。
もちろん、今週は好不調の四半期決算が出たとしても、そこから何か特別な教訓が得られるとは限らない（もし全く得られなかったら驚きだが）。しかし、私たちが主に知りたいのは、企業が成長（売上高の伸び）を達成できなかった一方で、利益（純利益、調整後EBITDA、フリーキャッシュフロー）が予想を上回った場合に何が起こるのか、大まかな感触をつかむことだ。
なぜでしょうか？スタートアップはバーンレートを大幅に引き下げる代わりに、若干の成長率低下を受け入れるべきだという風潮があるからです。この議論は現実に基づいているのでしょうか？株式市場も同意しているのでしょうか？
見通し（懸念、インフレを特集）
私たちは、懸念事項がどのように議論されるかにも耳を傾けています。市場にはどれほどのマクロ経済の不確実性があるのでしょうか？企業は金利上昇をどれほど懸念しているのでしょうか？インフレ？地政学的紛争？米中間のテクノロジー戦争？
世界が今、どれほどの混乱に陥っているかを踏まえ、私たちはあらゆるデータを収集し、世界の現状を可能な限り明確に把握しようとしています。報告書が届き次第、さらに詳しくお伝えします。
