ハイテク株のバリュエーションは今年、大幅な下落に見舞われました。しかし、売りが続いたことで、売りは行き過ぎたと言えるかもしれません。2020年から2021年にかけてのハイテク株バブルの影響で、ハイテク株のバリュエーションは必要以上に下落していると言えるでしょう。
米国株は本日も下落して始まり、今年の悲惨な取引にさらに拍車がかかった。特にテクノロジー株は、2021年後半に史上最高値を更新して以来、暴落に見舞われているが、その大半は理にかなったものだった。
結局のところ、ソフトウェア企業はパンデミック中の成長だけでなく、収益倍率の拡大によっても価値が上昇しました。これらの倍率は成層圏にまで達していたため、市場の熱狂が冷めてきた今、倍率が縮小するのは当然のことです。
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しかし、この急落により、一部のソフトウェア企業の価値はコロナ前の株価を下回っています。つまり、一部のテクノロジー企業は、数年間の成長資金を蓄えているにもかかわらず、パンデミック以前よりも価値が下がっているということです。
それを念頭に置いて、2021年11月の高値以来、テクノロジー企業の評価は既にその代償を払い、さらにそれ以上の成果を上げているという、1つのチャートによる議論を以下に示します。
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お察しの通り、TechCrunch テクニカル分析チームが今朝このチャートに注釈を付けてくれました。
色の選択に関わらず、Oktaの株価は現在、2019年初頭の価格で取引されていることがわかります。これは、パンデミック開始前の株価、ましてや昨年の株価上昇時よりも低い水準です。この2019年と2022年の株価の均衡により、Oktaの両年の業績を比較し、この認証・アイデンティティ企業がどれほど不当な打撃を受けているかを見ることができます。
しかし、Okta が 2022 年第 1 四半期 (同社では 2023 会計年度第 1 四半期) の業績を発表するのはまだ数週間先なので、比較四半期のわずかなオフセットで我慢しなければなりません。
2019年第1四半期のOktaの業績（2020年度第1四半期）:
- 収益: 1億2,520万ドル、前年比50%増。
- GAAP 純損失: 5,200 万ドル、前年比 100% 増加。
- フリーキャッシュフロー：1,320万ドル。
2021年第4四半期のOktaの業績（2022年度第4四半期）:
- 収益: 3億8,300万ドル、前年比63%増。
- GAAP 純損失: 2 億 4,100 万ドル (Auth0 買収による 1 億 1,500 万ドル)。
- フリーキャッシュフロー：500万ドル。
つまり、Oktaは直近の四半期で、2019年初頭よりも速い成長を遂げているということです。確かに、株式報酬費用と買収の影響で純損失は拡大していますが、Oktaのフリーキャッシュフローは依然としてプラスです。規模も約3倍になっています。しかし、現在の時価総額は当時よりも低くなっています。よく考えてみてください。
ハイテク株の売りが行き過ぎているという、たった一つのチャートだけの主張です。Oktaはこれを例として挙げたことにあまり納得していないでしょうが、チャートは完璧だったので、ここに掲載しました。
- 不公平について一言：当然のことながら、ビジネスに公平など存在しません。そのような言葉がしっくりくる場所ではありません。ここで言う公平とは、主に合理性を意味します。バブル以前に物事が理にかなっていたのであれば、バブル後の現状をそれ以前の時期と比較するのは理にかなっています。さて、もしあなたが2019年の時点ですでにハイテク株、特にソフトウェア企業は過大評価されていたと考えているなら、この投稿は優しすぎると感じるかもしれません。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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