1兆ドルクラブへようこそ、Nvidia さん。
エヌビディアの株価は本日、広く称賛された収益報告を受けて6%以上上昇し、413ドルを超えた。
ここ数四半期、株式市場がハイテク株を急落させている中、NVIDIAはどのようにして他社から抜け出そうとしているのでしょうか？同社の台頭から何を学ぶことができるでしょうか？
ジェンセン・フアンがComputexで発表したNvidiaのニュース
時価総額で測った1兆ドル企業クラブは規模が小さく、Metaでさえ今日ではその枠に入らない。テスラはまだその63%しか達成しておらず、セールスフォース・ドットコムは参加に必要な時価総額の4分の1にも満たない。したがって、NVIDIAの時価総額が1兆ドルを超えたことは、同社の過去最高の業績だけでなく、将来への期待も大きく裏付けていると言える。投資家はNVIDIAに大きな期待を寄せている。
次のグラフはその上昇を示しています。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
何が起こっているのかを理解するために、同社の最新の収益報告書を読み、同社が何を予測しているのかを検討し、投資家やアナリストが自らの予想をどのように外したかについて議論してみましょう。
過去と未来を振り返る
Nvidia はエンタープライズ ソフトウェア企業ではないため、同社の業績を見ると、SaaS 企業が生み出す傾向にある、継続的な収益成長と収益性の増加は見られません。
その代わりに、4月30日に終了した2024年度第1四半期に、Nvidiaは次のことを発表した。
- 収益は前年同期比13％減の71億9000万ドルとなったが、2023年1月31日までの前四半期比では19％増加した。
- 営業費用は前年同期比30％減の25億1000万ドルとなり、前四半期比では3％減少した。
- 純利益は前年同期比26%増の20億4000万ドル、前四半期比44%増となった。
エヌビディアは、売上高の増加、経費の削減、そして大幅な利益率の向上により、前四半期の業績をはるかに上回る業績を達成しました。前年同期の業績と比較すると、売上高は減少しているものの、コスト基盤の縮小によって利益率が大幅に向上しています。
投資家は今年、収益性にこだわっているため、NVIDIAが好調な業績を上げたことには驚きはない。しかし、それだけが全てなのだろうか？
あまり
Nvidiaが第1四半期に71億9000万ドルの収益を計上したことを考えると、今四半期の収益はいくらになると思いますか？もし妥当な予想をされたなら、ぜひお聞きください。
同社は第2四半期の売上高を「110億ドル（プラスマイナス2%）」と予測している。これは第1四半期比53%増という驚異的な数字だ。
さらに、NVIDIAの原価ベースはそれほど変動しないだろう。同社によると、GAAPベースの費用は第1四半期から数億ドル増加するのみだという。
GAAP および非 GAAP の営業費用は、それぞれ約 27 億 1,000 万ドルおよび 19 億ドルになると予想されます。
原価ベースがわずかに上昇する一方で、売上高が急上昇し、粗利益率が安定していたらどうなるでしょうか？Nvidiaの第1四半期の粗利益率は64.6%で、今四半期はさらに「68.6%（プラスマイナス50ベーシスポイント）」になると予想していることを考えると、収益性は飛躍的に向上し、投資家は大いに興奮するでしょう。
この興奮は、好業績によって部分的に説明できるかもしれませんが、アナリストがNVIDIAの業績を大幅に過小評価していたことがより大きな要因かもしれません。アナリストたちは、同社の第1四半期の売上高を65億2000万ドルと予想していました。そして今四半期についても、NVIDIAの110億ドルの予想に対し、わずか71億8000万ドルと予想していました。言い換えれば、NVIDIAのアナリスト陣は、今四半期の売上高を前四半期の実績を下回り、同社の実際の予想をはるかに下回ると予測したのです。
おっと。
Nvidiaの第1四半期の売上高を牽引したのは何だったのでしょうか？それはデータセンターの売上高です。同社は、データセンター関連の売上高が「過去最高の42億8000万ドルで、前年同期比14%増、前四半期比18%増」だったと報告しています。データセンターは、今四半期も同社の主要な収益源となるでしょう。同社は決算説明会で、業績予想の内訳を以下のように説明しました（Foolの記録）。
2024年度第2四半期の見通しについてご説明します。総売上高は110億ドル（±2%）と予想しています。この前四半期比の成長は、主にデータセンター事業が牽引すると予想しており、これは生成AIや大規模言語モデル関連の需要の急増を反映しています。この需要により、データセンターの見通しは数四半期先まで延長され、下半期に向けて大幅に供給量を増やすことができました。
言い換えれば、AI万歳です。
ゴールドラッシュでツルハシとシャベルを売って金儲けをする、という古い言い回しがまさに現実のものとなっている。あらゆる企業がAIモデルの構築、調整、導入に取り組む中、その推進力となるシリコンへの需要は膨大だ。まさにNVIDIAが製造しているのがそれであり、仮想通貨マイニングによるGPU逼迫を受けて、NVIDIAは企業の支出を吸い上げる絶好の立場にある。
NVIDIAをAIの代替取引として位置付けることもできます。AIブームに投資したいけれど、例えばOpenAIには投資できないという人は、NVIDIAの株を買うことで、AI関連ハードウェアの主要プロバイダーであるNVIDIAの株式を実質的に取得することができます。これは分かりやすい取引であり、多くの投資家が参入していると思われます。
この記事の一番上までスクロールすると、NVIDIAの時価総額チャートが浮き沈みを繰り返していることに気づくでしょう。半導体製造業界では需要サイクルがまさにサイクルであり、投資家はAIブームが始まったばかりだと見込んでいるようで、NVIDIAは長期にわたって利益をもたらすと見なして評価しています。
同社の今四半期のガイダンスは、少なくとも今のところは誇大宣伝が本物であることを明確に示している。
