更新:物事はそれほどうまくいきませんでした。
東南アジアのスーパーアプリGrabは昨夜、特別買収会社（SPAC）であるAltimeter Growthとの事業統合を完了したと発表しました。その結果、Grabは本日、ナスダック市場でティッカーシンボル「GRAB」で取引を開始します。
そしてその過程で多額の資金が調達されました。実際、数十億ドルです。
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GrabのSPACは、最近のIPOラッシュの中で、えーっと、私たちの注目を集めることができなかったので、そろそろ落ち着いて最新情報を追うのにちょうどいいタイミングです。今朝は、GrabとSPACの取引を振り返り、同社の2021年第3四半期の業績をチェックし、そして同社の上場当初の業績について語りたいと思います。ちなみに、好調なようです。
グラブのSPAC取引
最近、多くのSPAC主導の取引が抱えている問題の一つは、償還です。SPACの出資者は、事業統合前に出資額の償還を選択できる仕組みです（詳細はこちら）。そのため、一部のブランクチェック取引では、当初期待されていたほどの資本が投入されていません。
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グラブの場合、償還は問題ではありませんでした。同社は最近、「株主の償還率は実質的に0%、0.02%でした」と報告しています。
したがって、GrabのSPAC取引は、このスーパーアプリのために私たちが期待していた資金を実際に調達したと予想すべきです。実際、Grabが昨夜発表したように、「この取引は総額45億米ドルの調達となり、東南アジア企業による米国株式市場への上場としては過去最大規模となりました。」
これが、私たちがグラブの白紙小切手によるデビューを気にする理由の約半分だ。これは大企業にとっての大きな取引であるだけでなく、その地域にとって最大の取引であり、SPACの支援者から大きな信頼を得て最初の取引セッションに臨むからだ。
自信を持って言うのは時期尚早ですが、統合後の同社の業績は好調です。Grabの株価は今朝、2.6%上昇し、1株あたり11.30ドルとなっています。今朝は上昇する可能性を示唆する兆候もありましたが、初日の市場前取引データを完全に信頼することはできません。
投資家たちは、同社に何を見出して、何十億ドルもの資金を投入し、株価をさらに引き上げるほどの自信を抱いたのだろうか？その答えを探ってみよう。
グラブのQ3
TechCrunchではIPOが大好きです。なぜなら、それはいわば幕引きのようなものだからです。非上場企業は非上場企業であることを誇示したがり、公衆にほとんど何も明かしません。これは間違いだと思いますが、それは本題ではありません。Grabは上場手続き中だったため、私たちが理解できるように定期的にレポートを送ってくれました。それでは、2021年第3四半期の業績についてお話ししましょう。
同社にとって、この期間は良いことも悪いことも入り混じった期間だった。総売上高は過去最高を記録したが、収益は同社が「ベトナムの厳しいロックダウンによるモビリティ（収益）の低下」と表現した要因により減少した。
この一文から、Grabの事業内容と地理的展開についてご理解いただけると思います。同社の配送、モビリティ、金融サービス事業全体の第3四半期の業績は以下のとおりです。
これは私たちが必要とする情報をほぼ網羅しています。まず、同社の第3四半期の売上高減少は、決して軽視できるものではありませんでした。成長志向のテクノロジー企業のような、売上高の拡大ペースが企業価値に大きく影響する企業にとって、10%近くの減少は大きな意味を持ちます。減少の理由が何であれ、マイナスの数字が出たことは非常に注目に値します。
同社の損失も前年同期比で大幅に増加している。グラブは当面、黒字化のリスクがある企業ではない。
しかし、注目すべき非常に明るい点もいくつかあります。同社のGMV（流通総額）の伸びは、特にユーザーベース（MTU）の減少にもかかわらず、堅調に推移しています。ロックダウンがもはや問題にならないポストCOVIDの未来を想像できるなら、Grabの将来における成長と収益性の向上は不可能ではありません。ただ、まだその段階ではないのです。
これらはすべて、Grab株に対する市場の熱狂を理解しようとする私の試みです。上記の数字は、現時点では「良くない」と言えます。Grabの第3四半期は損失が増加し、収益が減少しました。これは良くありません！しかし、投資家たちは数十億ドルを同社に注ぎ込み、今朝、株価を押し上げています。
最近ハイテク企業の価値が急落しているにもかかわらず、グラブは株式市場にまだ楽観の余地があることを示している。
セグメント等
Grabで注目すべき点は、Uberを彷彿とさせることです。どちらもオンデマンドのフードデリバリーと配車サービスを提供しているというだけでなく、収益性も似ています。例えば、Grabのデリバリー事業は赤字です。
金融サービス事業も同様です。
一方、モビリティ事業はセグメント調整後EBITDAで6,400万ドルの黒字を計上しました 。人的要因で見ると、同社のライドサービス事業は本社に利益を還元しましたが、他の主要部門は損失を計上しました。モビリティ事業は、会社全体の収益性を維持するのに十分な収益源ではありませんでしたが、Uberと同様に、人々の移動は、全体としては収益性が低いにもかかわらず、健全な成果を生み出すことができるようになりました。
なぜ投資家がUberよりもGrabにはるかに熱狂的なのか、その謎はあなたにお任せします。私たちは、Grabの最初の数期の決算発表を注視してから、この件を終わらせます。
