IPOの停滞を打破するには「防弾」のスタートアップが必要

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私たちが関心を持っているのは、IPOがいつ再開されるかを把握することです。IPOは、後期段階のスタートアップ企業にとって資金調達の新たな手段となる可能性があるからです。現在、一部のユニコーン企業は投資に見合う価値がなく、結果として倒産してしまうのではないかという懸念があります。数十億ドル規模のスタートアップ企業への資金供給が増加すれば、こうしたプレッシャーがいくらか軽減されるだけでなく、スタートアップ株の新たな価格チャートを確定させるのにも役立つでしょう。

では、IPO市場を活性化させるには何が必要でしょうか？先日、Oak HC/FTの共同創業者兼投資家のアンドリュー・アダムス氏とまさにこの件について話し合ったのですが、彼の見解は妥当なものの、私たちが期待していたほど積極的ではありませんでした。

何らかの勇敢な企業がこの停滞を華麗に打破するまで、S-1 の干ばつは続くと思われる。

IPOダムを破るために何が必要か

このコラムでは、アダムズ氏にIPO市場の回復時期について尋ねました。2023年第2四半期でしょうか？来年後半でしょうか？それともさらに先でしょうか？

「いい答えはありません」とアダムズ氏はTechCrunchに語った。「誰もこの話題にしていないからです」。なぜそうなるのだろうか？後期段階のスタートアップ企業に大幅な評価額引き下げを強いるプレッシャーをかけているのは、テクノロジー企業の評価額​​の低迷だけではない。他にも要因がある。

「（前回のIPOサイクルの）終盤における質は、上場する企業としてあるべき水準には達していなかった」とアダムズ氏は述べた。前回のIPO波で多くのテクノロジー企業がIPO後の業績に苦しみ、多くの企業が株価下落やそれ以下の状況に陥っていることから、新規上場に対する市場のセンチメントは「非常にネガティブ」だと、このベンチャー投資家は付け加えた。

何が状況を変えるのか？それは、現在の市場心理に逆らうような力強いデビューだ。「最初に登場する企業は『防弾企業』でなければならない」とアダムズ氏は説明した。彼はその防弾企業をどう定義するのだろうか？そのような企業には「チーム、市場、規模、損益計算書」が必要だと彼は述べた。

それは非常に難しい要求です。優秀なチームを作ることは可能ですが、大手テクノロジー企業がテクノロジー企業の買収状況（多くの分野で減速している）について世界に公表したように、市場はより困難です。さらに、9桁の売上高を達成したユニコーン企業の数を考えると、規模拡大も可能でしょう。しかし、損失をゼロにすることは困難でしょう。規模拡大を達成した多くのユニコーン企業は、組織を通じた巨額の資金調達によって成功を収めており、その結果生じた損失はそれほど昔のことではないはずです。

成長は決して時代遅れにならないという事実も加えると、新規上場を目指すテクノロジー企業は、IPOのボトルネックを打破するために、精査されたパフォーマンスのあらゆる側面で成功を収めなければならない。一体誰がそれを達成できるだろうか？それはまだ分からない。Instacartは、市場に参入する最初のユニコーン企業、あるいはデカコーン企業になる可能性もある。あるいは、Egnyteのようなダークホースになる可能性もある。Egnyteは長年、急成長と赤字よりも、緩やかな成長と利益に価値を賭けてきた。（Egnyteは今年初めにARR1億5000万ドルの節目を突破した。）

重要なのは、近いうちに申請が殺到することはないということです。テクノロジー企業のIPOが、上場市場からの撤退を可能にするS-1申請書の承認を待ち続けるのであれば、まだ長い時間がかかる可能性があります。

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