COVID-19パンデミックは、様々な意味合いを持っていました。世界的な感染拡大、健康被害、新たな地政学的緊張の先駆け、そして私たちが仲間の人間を守るためにどこまでやるか、あるいはやらないかという、長年にわたる議論の的となりました。また、世界中のほとんどの産業を揺るがした、ビジネス界の激震でもありました。
しかし、COVID-19が出現し、サプライラインとビジネスモデルを破壊したのと同じくらい早く、その勢いは衰えました。世界中のほとんどの人々がパンデミックによる健康への影響と共存することを学び、あるいは単に耐えることを決意したことで、多くの産業は以前の姿に戻りました。航空会社はゴミクラスからファーストクラスへと転落し、対照的にテクノロジー企業は人気企業から軽蔑される企業へと転落しました。
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一部のテクノロジー企業は、コロナ禍において、新たに改革されたビジネス環境が一時的に成長を後押しし、追い風を受けました。その例を以下に挙げます。Robinhoodは、消費者が外出自粛で通常よりも多くの現金を保有していることもあって急成長を遂げ、Instacartは食料品配達サービスの需要が爆発的に増加しました。一方、一部のテクノロジー企業は逆の方向に進みました。例えば、Airbnbはコロナ禍の初期の数ヶ月間、旅行が憧れの対象から一夜にして非常識な存在へと変化したことで、事業が急落しました。
いわゆる「平常に戻る」こととなった現在、当初COVID-19の影響を受けた企業はそれぞれ異なる道を歩んでいます。Robinhoodは、よく話題に上がる通り、ユーザー基盤が再び外出するようになったため、輝きを失いました。Instacartは成長が鈍化しましたが、パンデミック期の利益を維持することに成功しました。
Airbnbは、かつては健全だった企業にCOVID-19が引き起こしたレイオフの初期の事例であるが、回復し、上場以来その価値の多くを維持しており、IPO仲間としては珍しい偉業となっている。
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パンデミックの間、Eコマース関連企業は概して力強い成長を遂げました。その成功は資金を呼び込みました。新たな経済の現実と思われた状況に刺激を受けた投資家たちは、Shopifyから小さなスタートアップ企業に至るまで、新たな未来の一角を掴もうと、あらゆる企業に資金を注ぎ込みました。しかし、Eコマースの成長はAirbnbというよりInstacartに近く、現在は成長ペースは鈍化していますが、依然として健在です。
多くの企業にとって幸いなことに、eコマースはロビンフッドのような軌道を辿っているようには見えません。（少なくとも今のところは。世界的な景気後退の可能性が迫っているため、状況も変わる可能性があります。）
今日は、eコマースの新たな現実を把握するために、eコマースの業績を概観します。良いニュースもあれば、悪いニュースもたくさんあります。さあ、仕事に取り掛かりましょう！
減速の定量化
西洋中心の視点から見ると、Amazonはeコマースの動向を測る上で注目すべき企業と言えるでしょう。しかし、第3四半期の業績は必ずしも明るいとは言えません。営業利益と純利益はともに前年同期比で減少し、それぞれ49億ドルから25億ドル、32億ドルから29億ドルに減少しました。
しかし、Amazon は電子商取引とクラウドの両方の巨大企業なので、2022 年第 3 四半期の収益の内訳も見てみましょう。
- 北米の電子商取引：売上高788億ドル、営業利益4億1200万ドル減
- 国際電子商取引：売上高277億ドル、営業利益25億ドル減
- AWS: 売上高205億ドル、営業利益54億ドル
上記に加え、同社の北米での業績は前年同期比20%増と、かなり堅調な伸びを示しました。しかし、海外のeコマース売上高は同期間に5%減少しており、両カテゴリーの成長率はクラウドコンピューティング事業よりも緩やかでした。つまり、eコマース事業の業績は、クラウド事業全体と比較しても、2021年第3四半期と比較しても、芳しくないと言えます。特に、2021年第3四半期には既に減速の兆候が見られていたことを考慮すると、なおさらです。（前年同期では、Amazonのeコマース事業は国内外ともに成長を遂げていました。）
一方、Shopifyは前年同期の第3四半期に46%の成長を記録しました。この数字は直近の四半期では22%に鈍化しました。
しかし、世界は西洋だけではありません。そこで、中国の二大巨大企業である JD.com と Alibaba から始めて、アジアの大手電子商取引企業で何が起こっているかを見てみましょう。
JD.comは2022年第3四半期の業績が予想を上回ったと発表し、株価は上昇しました。同社はまた、「四半期純収益は前年同期比11%以上増加し、2,435億元（342億ドル）に達した」と発表しました。JD.comは前年同期比25.5%の成長を記録しており、これも成長の減速を示す指標となっています。
しかし、バロンズ誌は、アリババの売上高成長率はアナリスト予想を下回ったと報じた。同社は利益予想を上回ったものの、売上高は前年同期比でわずか3%増にとどまった。（2021年第3四半期、アリババは全社売上高が29%増を記録した。）
しかし、中国は最近のパンデミックへの対応において例外的な状況にあるため、Jumia を使って別の大陸からのデータポイントを追加してみましょう。
アフリカのeコマース大手である同社は、2022年、世界の同業他社とは異なる軌道を辿っている。第1四半期は堅調で、第2四半期も間違いなく好調だった。第3四半期は、多少の陰りはあったものの、「損益分岐点に向けて一定の前進」を見せた。しかし、あらゆる要素を考慮すると、これは例外的なケースと言えるかもしれない。
減速？レイオフ。
ここで注目すべきは、上記の企業は、自社の成長がこれほどまでに減速するとは予想していなかった可能性が高いということです。これは、オンラインショッピングブームの際に多くのeコマース企業が享受した株価上昇からも推測できます。投資家がShopifyを高く評価したのは、同社の過去最高の業績が理由ではなく、必ずしもそうではなく、同社が成長を続けられるという楽観的な見通しがあったからです。（もちろん、同社の驚異的な過去最高の業績だけでは、同社の価値をかつての水準に維持するには至りませんでした。）
誰もが、eコマースの成長は新たな、より速いペースで続くと考えていました。しかし、実際には、新たな需要成長曲線というよりも、せいぜい需要の牽引力に過ぎなかったのです。これは大きな罪ではありません。変化する市場の熱狂に惑わされることは、人間らしさの一部であり、太古の昔からバブルの根底にある要因です。（繰り返しますが、世界経済が全面的な景気後退に陥った場合、eコマース企業が過去の成長を維持できるかどうかは疑問視される可能性があります。）
しかし、人類の傲慢さを改めて痛切に嘆くばかりではいられません。むしろ、この問題には真に人的損失が伴います。人々は職を失っており、時には長期にわたる形で職を失っています。Amazonのレイオフは、完了までに数四半期かかる可能性があるようです。Jumiaは人員削減を進めています（共同CEOも！）。Alibabaは5桁の人員削減を実施しました。JD.comも大規模な人員削減を実施しました。なんと、Shopifyでさえ人員削減を余儀なくされたのです。
一部のeコマース企業は、コア市場よりも速い成長につながる可能性のある新規市場への進出を進めています。その取り組みがどのように成果を上げるかは今後の課題ですが、本日議論しているトレンドを踏まえると、これはまさに必要な取り組みと言えるでしょう。
Eコマースの成長鈍化には二つの側面がある。一つはビジネスの側面、つまり築き上げられ失った財産、築かれては解散したチーム、抱かれた期待と打ち砕かれた希望の物語だ。もう一つは、より個人的な側面だ。実現しなかった未来のために、膨大な時間が費やされてきた。この興奮を無害なものとして片付けるのは簡単だ。しかし、今、支払えなくなるかもしれない請求書を目の前にしている人々にとっては、それは問題ではない。
これが資本主義の変遷だ。あるいは、人為的に低く抑えられた資金コストと、たとえ一時的ではあっても通常のビジネス環境からの地殻変動的な逸脱によって支えられた資本主義だ。私たちが生きている間に、これほどの規模の混乱を再び経験することはないかもしれない。しかし、もしそうなったとしても、次回はこれらのeコマースの教訓を活かせるかもしれない。
