12月の減速はここまでだった。今朝、AirbnbとC3.aiはIPO価格帯を引き上げ、UpstartとWishからも早期の価格情報を得た。
これで、かなり広範囲をカバーできるようになりました。そこでまずはAirbnbの新しい価格帯を詳しく調べ、投資家がこのアメリカのホームシェアリング・ユニコーン企業をどれほど高く評価しているのかを理解していきます。次に、非常に興味深い企業であるC3.aiでも同じ実験を行います。次に、消費者向け融資フィンテックのUpstartと、eコマース大手のWishのそれぞれの評価額を計算し、それぞれの立ち位置を検証します。
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他にもIPOを控えている企業がある。AffirmとRobloxからはまだ初期価格情報を待っているところだが、DoorDashは先週価格帯を引き上げた。
今後の予定は目白押しです。C3.aiとDoorDashは明日価格が発表され、水曜日に取引される予定です。Airbnbは水曜日に価格が発表され、木曜日に取引される予定です。Upstartは来週火曜日に価格が発表され、翌日に取引される予定です。
通常であれば、今日のIPOニュースの集中砲火を一つ一つ取り上げて、それぞれ別の記事で分析するところです。しかし、私たちには10本の指しかありません。ですから、コーヒーを飲みながら、数字を2倍速で分析して、重要な点に迫りましょう。さあ、仕事に！
AirbnbとC3.ai
一般投資家は、AirbnbとC3.aiの両社の株式を、上場を前に値上げしている。
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今朝、エンタープライズAIテクノロジーを販売するC3.aiは、IPO価格レンジを1株あたり31～34ドルから36～38ドルに引き上げました。レンジは引き上げられると同時に引き下げられましたが、後者は最終的な価格設定と最終的な取引に向けて準備を進める中で、企業が需要の動向をより正確に把握できるようになるにつれて、しばしば起こります。
同社の新たな評価額レンジを計算する方法は2つあります。1つ目は、IPO後の希薄化前予想株式数98,655,627株を用いる方法です。この数値には、引受証券会社向けに留保されている200万株強が含まれています。この株式数で計算すると、C3.aiの価値は35億7,000万ドルから37億7,000万ドルの範囲となります。
直近四半期の売上高が4,130万ドル、ランレートが1億6,520万ドルの企業にとって、これは割高なバリュエーションと言えるでしょう。実際、同社の売上高倍率は21.6倍から22.8倍にまで伸びています。（「オプション行使により発行可能」な株式42.9株を含めると、この数字はさらに大きくなります。）
ピッチブックによれば、同社は前回、資金調達後の評価額33億ドルで株式資本を調達した。
C3.ai が最近は収益が横ばいであるにもかかわらず、これほどの倍率を要求できるということは、今日の IPO 市場の魅力的な様相を描き出している。
この状況は、Airbnbの株価レンジが上昇したことでさらに明確になりました。以前のレンジである1株あたり44ドルから50ドルから、現在は56ドルから60ドルと予想されており、Airbnbの株価は割高です。発行済み株式数6億244万8251株（引受人向け株式を含む）に基づくと、Airbnbの時価総額は新たなレンジで337億ドルから361億ドルとなります。
同社の株式のうち、「オプション行使により発行可能な普通株式」と記された5,490万株を加えると、時価総額は368億ドルから394億ドルに達する。一部の出版物では、「勤務に基づく権利確定条件の充足と株価目標の達成により発行可能」と記された株式を含めることで、時価総額を引き上げている。
TechCrunchは、発行済み株式数に基づいて評価額を算出することを推奨しており、重要な場合には、権利行使を待っているだけのオプションも含めた別の評価額も算出します。将来権利確定するかどうか不明な株式は、当社の計算には含まれません。
いずれにせよ、Airbnbの新たな評価額は印象的で、最終的な非公開評価額や、期間が不明な不況に備えるために今年資金を調達した際に設定した評価額をはるかに上回っている。
2020年第3四半期は2019年第3四半期に比べて業績が縮小した企業としては、これは温かい歓迎と言えるでしょう。C3.aiとAirbnbについては、両社ともIPOのタイミングを、公開市場が個人投資家よりも高い価格で同じ銘柄に投資する意思のあるタイミングに合わせていると見ています。まさに上場の好機と言えるでしょう。
アップスタートとウィッシュ
私たちがすでに時間をかけて調査した企業である Upstart と Wish (それぞれ詳細はこちらと詳細はこちら) に目を向けると、今日のニュースはそれほど時間がかかりません。
- アップスタート：アップスタートは1株当たり20ドルから22ドルの価格設定を予定しています。このフィンテック企業は、IPO後の発行済み株式数を72,460,881株と見込んでいます。これにより、時価総額は14億4,000万ドルから15億9,000万ドルとなります。（完全希薄化ベースでは、これらの数字は18億6,000万ドルから20億5,000万ドルに上昇します。）
- Wish： Eコマース大手のWishも、1株当たり22～24ドルの公募価格を予定しています。しかし、IPO後の発行株式数は5億8,641万7,480株（引受証券オプションを含めると5億9,331万7,480株）と、はるかに多くなっています。これにより、この著名なユニコーン企業のIPO時における評価額は、引受証券オプションを含めて130億5,000万ドルから142億4,000万ドルの範囲となります。「オプション行使により発行される普通株式」を加えるとWishの評価額は上昇しますが、計算を複雑にしたくないので、現状維持とします。
PitchBookによると、Upstartの最終非公開価格は7億5000万ドルでした。Wishの場合は112億ドルです。つまり、Upstartは最終非公開価格の2倍に達する見込みです。Wishにとって朗報なのは、非公開価格を維持し、さらに数十億ドル上乗せできたことです。
横ばいが新たな上昇だった時代を覚えていますか？もしかしたら、今日では、わずかな上昇が新たな横ばいなのでしょうか？WishのIPOによる利益は、Upstartの実績と比較すると控えめに見えます。
今後の予定
まだまだ多くの出来事が待っています。近々上場すると分かっている企業だけでも、名だたる名前が並んでいます。そして、株式市場が持ちこたえれば、2021年も非常に活発な動きが見込まれると聞いています。
明日の朝、最新情報をお伝えします。
C3.aiの成長ストーリーを理解するために
