ベンチャーキャピタル市場はここ数四半期、成長が遅く、規模も大きくなっています。これは、最近の急速なユニコーン企業の誕生からも感じられるかもしれません。例えば、12月はユニコーン企業にとって好調な月でした。1月も同様でした。2月も同様の状況が続くと予想されます。
こうしたユニコーン企業の誕生を支えているのは、大手ファンドが主導する大型資金調達ラウンドです。例えば2020年には、フィンテック分野で1億ドル以上の資金調達ラウンドが世界で少なくとも97件ありました。この数字は、2019年の92件、2018年の66件から増加しています。それ以前の年はいずれも過去最高を記録していました。
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ベンチャーキャピタルが、より大規模で後期段階の資金調達ラウンドへと向かっている傾向は、他のプライベートマーケットデータからも見て取れます。例えば、2020年第4四半期の欧州ベンチャーキャピタルの投資額は、約143億ドルと過去最高を記録しました。しかし、この資金は、2019年第4四半期以来の最低水準である欧州の投資案件数の中で分散されていました。
この乖離の結果、欧州では投資額が増加しています。例えば、欧州におけるシリーズBの中央値は、2016年の1,000万ドルから2020年には2,000万ドルへと倍増しました。
さらに、米国のスタートアップ業界は、2020年第3四半期だけで、1億ドル以上の資金調達を約90ラウンド実施しました。
データは枚挙にいとまがありません。ベンチャーキャピタルの現状に関する最近のTechCrunchの記事を読めば、ユニコーン企業の台頭に伴いプライベートラウンドの規模が拡大していること、そして市場が最大規模のスタートアップ企業の出口を見つけるペースが、それらの企業全体の価値創造に遅れをとっていることがわかります。
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サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
2021年は、これまでと同じような状況が続くどころか、民間投資の結果において新たな記録が樹立される年となるかもしれません。
シリコンバレー銀行の最新の市場レポートのデータを分析し、スタートアップ市場とプライベートキャピタル市場の今年の方向性を示すいくつかのトレンドを抽出しました。また、Insight Partnersによる中堅スタートアップが雇用創出に与える影響に関する調査データも参考にしました。この最後のデータは、スタートアップ市場がCOVID-19による低水準から過去最高水準に急速に回復した様子、そしてその回復が2021年にどのような影響を与えるかを示しています。
今年はとんでもない一年になりそうだ。その理由について話してみよう。
2020年のベンチャーキャピタル市場
ベンチャーキャピタルがどのようにして後期段階の投資に重点を置き、ユニコーン企業への巨額投資を好むようになったのかを理解するには、VC 資産クラスがいかに急速に成長したかを理解する価値があります。なぜなら、業界全体が大きくなるほど、アクセスできる資本も増え、ベンチャーキャピタリストが後期段階のスタートアップ企業に新たな、より高い価格で投資できるようになるからです。
SVBレポートによると、近年、世界全体でベンチャーキャピタリストが調達した資金額は以下のとおりです。追記： 問題のグラフを読み間違えていました。データは調達額の目標値でした。 幸いなことに、私たちが求めていた正しいデータ、つまりここ数年で世界中のVCが実際に調達した金額が見つかりました。
- 2016年：1,020億ドル。
- 2017年：1,240億ドル。
- 2018年：1,470億ドル。
- 2019年：1,030億ドル。
- 2020年：1,270億ドル。
ベンチャーキャピタリストによる調達総額の増加は、ファンド規模の拡大を後押ししました。欧州と米国のVCファンドの平均規模は、2019年の平均1億1,600万ドルと1億2,900万ドルから、昨年はそれぞれ2億1,200万ドルと2億500万ドルとほぼ倍増しました。これはほぼ垂直成長と言えるでしょう。
2020年には、米国で過去最高の150億ドル規模のファンドが調達されました。シリコンバレー銀行によると、2021年は、現在10億ドル規模の資金調達を行っているファンドだけでも、2020年の実績にほぼ匹敵するペースで推移しています。今年は、10桁規模のファンドが新たな記録を更新する可能性も十分にあります。
米国の新たなデータは、ベンチャーキャピタルの最近の動向を浮き彫りにしている。昨年、米国におけるユニコーン企業の資金調達は、スタートアップ企業全体の投資額の42%を占めた。これは、2019年の31%、2018年の30%から増加している。
米国では資金調達前の企業価値も上昇しており、シリーズAからシリーズB、シリーズBからシリーズC、シリーズCからシリーズDまでの資金調達にかかる平均時間はいずれも短縮しています。そして驚くべきことに、ベンチャーキャピタルが調達する資金の額とスタートアップの資金調達前の企業価値の間には相関関係が見られます。（この件については後ほど詳しく説明します。）
まとめると、2020年はベンチャーキャピタル投資にとって狂乱の年でした。そして、大手企業は大成功を収めました。しかし、2021年はどうでしょうか？
2021年のベンチャーキャピタル市場
今年も状況は変わりません。なぜでしょうか？それは、2020年に至るまでの根本的な状況が変わっていないからです。お金は依然として驚くほど安く、インターネットへのアクセスは世界中でますます普及しています。そして、2020年にもたらされた変化は、企業のデジタルトランスフォーメーションの加速、よりモバイルでグローバルな労働力といったトレンドを含め、2021年も概ね継続すると予想されています。
2021年は、初期のCOVIDショックを除けば、2020年とかなり似た年になるでしょう。これは記録更新の要因になりそうです。この明るい見通しを裏付けるデータは他にもあります。例えば、2020年第3四半期と第4四半期のIPO市場は活況を呈しており、2021年も継続すると見込まれています。これにより、バリュエーションは高水準を維持し、個人投資家の間では楽観的な見方が高まっています。また、SPACは魅力の低いスタートアップ企業を救済し、VCに予想よりも早く、しかも有利な価格で流動性を提供しています。これにより、同じ投資家がより多くの資金を調達し、それを投資に回せるようになるかもしれません。
今年はさらに巨額の資金調達、さらに巨額の資金調達ラウンド、さらにユニコーン企業の誕生、そしてさらにIPOが期待されます。
この時点で、SVBが私たちの見解に同意していることは注目に値します。同行は、2021年にVCによる資金調達が過去最高額に達すると予想しています。また、レイターステージのバリュエーションも今年上昇すると見込んでいます。つまり、データ、トレンド、そしてそれぞれの根本的な原因に変化がないことについての私たちの見解は、決して独りよがりではありません。
最後に、私が非常に興味深いと思ったグラフをご紹介します。Insight Partners のレポートで「スケールアップ」、つまり売上高1,000万ドルから10億ドルのスタートアップ企業を宣伝していたのですが、ある時、次のような情報に出会いました。
これは2020年のベンチャーキャピタル市場を端的に表していると思います。初期の高値からパニック的な下落、そしてその後の底値、そして最終的に着実な上昇へと転じました。
スタートアップ企業の自信と楽観性に関しては、バーンアップ（もっと丁寧に言えば、人員増強）への意欲に表れているように、この新年は2020年と同様に好調なスタートを切った。
2021年は2020年とほぼ同じ状況で始まりますが、差し迫った大惨事はそれほど大きくありません。
今年、チャートの赤い線がどこまで上昇するかは、今年のスタートアップとベンチャーキャピタルの業績を比較する上で、ある種の指標となるでしょう。私たちは引き続き注視していきますが、もし今年、VC業界の景気減速を期待していたなら、失望する覚悟をしてください。
2020年にVCがアジアとヨーロッパに投資した方法
