2022年を迎えるにあたり、長らく流動性確保のチャンスを待ち望んでいた多くの企業がついに上場するだろうという期待が高まっていました。Chime、Stripe、Instacart、Egnyte、Databricksといった企業が挙げられます。Figma（2021年の売上高は9桁台と予想）やPicsart（ランレート1億ドル超）もその候補に挙がるでしょう。
実際、Reltio と Clio は最近 ARR 1 億ドルを達成しましたし、市場があと数四半期持ちこたえていれば、今年の IPO リストに加えることができたであろう銘柄は他にもたくさんありました。
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しかし、もちろんそれは起こりませんでした。フィンテックの評価額がこれまでにないほど低下し、ソフトウェアの収益倍率が圧縮され、配信モデルがより多くの現実世界のユーザーベースを吸収するなど、実質的なベンチャー支援を受けたテクノロジー企業によるすべてのIPO活動が事実上凍結されているのを私たちは目撃しています。
それでも、テクノロジー企業のIPOが準備されています。予想外の展開です。スターボックス・グループ・ホールディングスにご挨拶を。同社は約2億ドルの評価額で、約2,300万ドルの資金調達を目指しています。
ケイマン諸島に拠点を置き、マレーシアに注力するこの企業について、まだよく知らないという方もいるかもしれません。私たちも知りませんでした。まずは、その数字を少し見て、IPO市場の現状を嘆いてみましょう。
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スターボックスさん、ありがとう
先駆者の強さは様々です。Chimeが第3四半期に上場すれば、ベンチャーキャピタルの支援を受けるフィンテック企業の評価にとって、そして特に世界中で巨額の資金と消費者の関心を集めているネオバンキングというサブカテゴリーにとって、極めて重要な出来事となるでしょう。
スターボックスは規模が小さく、知名度も比較的低いため、先駆的な企業とは言えません。多くのスタートアップ企業がスターボックスの業績に匹敵するとは考えにくいでしょう。それでも、同社のIPOは、米国におけるテクノロジー企業の新規参入の現状を示すシグナルとなる可能性があり、それは歓迎すべきことです。
喉が渇いて死にそうな時、地面に落ちている水のボトルのラベルを見る人はいません。ただ飲むだけです。さあ、キャップをひねって中身を見てみましょう。
Starboxは「キャッシュリベート、デジタル広告、決済ソリューションのビジネスエコシステム」と自らを説明していますが、私たちの頭の中では説得力のある説明としてはあまり理解できませんでした。同社の提出書類を詳しく調べてみると、そのモデルは以下のようです。
- 小売業者（「加盟店」）は GETBATS に参加し、潜在的顧客に「自社の製品またはサービスに対する現金割引」を提供します。
- 顧客（「メンバー」）は、提供されるリベートに誘われて GETBATS に参加して買い物をします。
- GETBATS で収集された小売業者と顧客のデータは、「広告主がオンラインおよびデジタル チャネルを通じて広告を設計、最適化、配信できるように支援」するために使用されます。
- 広告は、SEEBATS（広告サポート型ストリーミングサービス）、GETBATS、インフルエンサーを通じて表示されます。
- 広告主には「サービス料」が請求され、これが「2021年9月30日と2020年9月30日」を期末とする会計年度において「[同社の]総収入の約99.75%と99.53%」を占めた。
分かりましたか？いいですね。
同社はマルチパーティシステムを拡大することに成功しました。2020年度および2021年度末時点で、GETBATSの顧客基盤は66,580社から514,167社に、小売業者基盤は478社から723社に、取引件数は1,759件から295,393件に増加しました。こうした成長は収益と損失にどのように反映されているのでしょうか？以下の通りです。
直近の会計年度でかなり急速な成長率を記録したにもかかわらず、この会社がまだ非常に小規模であることは明らかです。しかも、黒字化も達成しています。残念ながら、TechCrunchはStarboxのF-1提出書類でより最近の財務情報を見つけることができませんでした。より最新の財務情報がほとんど公開されていないことから、同社からより詳細なデータを含む別の提出書類が提出されることを期待しています。詳細が分かり次第、お知らせいたします。
小規模なeコマース広告企業のIPOは、私たちが期待していたものではありませんが、まさにこれからの展開です。見渡すと、インドのITサービス企業Lytus Technologiesが最近、小規模ながらも上場を果たし、取引開始当初は好調な業績を上げました。市場は静かですね。
この行き詰まりを打破できるものは何でしょうか?
十分な規模を持ち、十分に活況な分野で事業を展開する勇気ある企業が上場し、好調な業績を上げている。これは、プライベートマーケットでの最終的な評価額を維持し、IPO後も業績が落ちないことを意味するかもしれない。
昨年なら、それほど難しいことではなかったでしょう。しかし今年は、それは至難の業です。そして、今日では勇気など不足しています。株式市場は金利の変動に伴って大きく変動し、私たちは労働市場の逼迫と景気後退の瀬戸際にあるというのに、なぜかその両方に直面しているのです。状況は変化しているものの、ダンスフロアで一番乗りをしたいという需要はそれほど高くありません。
ということで、私たちは今、暗闇に灯るろうそくのようにStarboxのサービスを握りしめ、陳腐な比喩をもう一つ付け加えることにします。今のところはこれだけです。もしこれを読んでいて、マルチユニコーン企業のリーダーの一員であれば、私たちが今まさに足を踏み鳴らしていることをどうかお忘れなく。さあ、始めましょう！
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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