2021年に過去最高を記録して以来、スタートアップ企業のエグジットは過去12ヶ月間で過去最低を記録しました。これは、金利の急騰、低利融資へのアクセスの減少、そしてキャッシュアウトの機会の枯渇によるものです。PitchBookのデータによると、2023年上半期の米国企業とベンチャーキャピタル投資家によるエグジット総額は、約15年ぶりの低水準となりました。
しかし、第3四半期にはトンネルの出口に光が見え、8月のPE/VCのエグジットは過去22か月間で最高を記録しました。意外かもしれませんが、ディープテック企業（斬新な技術、またはエンジニアリング主導のイノベーションを使用している企業と定義します）は、この分野を詳しく追っていない人にとっては初期の緩やかな回復に貢献しています。Crunchbaseの2023年の10億ドル規模のスタートアップエグジットのビッグボードを見ると、16のユニコーンエグジットのうち4分の1がディープテック企業です。ここ数年で誕生したディープテックユニコーンの膨大な数を考えると、私たちのチームにとってこれは驚きではありません。2021年には、評価額が10億ドルを超えたディープテック企業のリストを作成し、120のディープテックユニコーンがすでに5,000億ドル近くの価値を生み出していることを発見しました。
しかし、ディープテック業界を日々注視していない人にとっては、ディープテックのユニコーン企業など存在しない、ディープテック関連のエグジット機会は年間わずかしかない、と信じているかもしれません。しかし、真実は、ディープテックのイノベーションはもはやSFや研究実験ではないということです。多くの革新的なディープテックソリューションが商業化され、成功したエグジットの数と規模は増加し続けています。その意味で、ディープテック関連のエグジットももはやSFではありません。このことをより深く理解するために、私たちのチームは最近、業界で初めてと思われる過去10年間（2013～2022年）のディープテック関連企業のエグジットを分析しました。その結果、以下のことが明らかになりました。
ディープテックユニコーンの2018～2022年のエグジットは550%増加
労働力不足やサプライチェーンの混乱、世界的な半導体依存、そして気候変動への対応競争など、ディープテック企業は過去10年間、産業界と社会が直面する最大の課題の解決において不可欠な存在となっています。こうしたニーズが、この期間におけるエグジットの件数と規模を加速させています。この10年間の前半（2013～2017年）と後半（2018～2022年）を比較すると、エグジットの急増が見て取れます。前半は年間19件のエグジットがあり、エグジットの年間平均価値は140億ドルでした。一方、2018～2022年には、ディープテック企業のエグジットは49件に急増し、エグジットの年間平均価値は1,030億ドルに達しました。
2021年を真の例外として除外したとしても、SPAC全盛期を背景に、ディープテック企業のエグジットは年間平均31件、エグジット価値は年間400億ドルに達しました。さらに印象的なのは、ディープテック・ユニコーン（10億ドル）のエグジット件数が、2013年から2017年にかけて年間わずか4件だったのに対し、2018年から2022年にかけては550%増加し、年間平均26件にまで増加したことです。この結果は、ディープテック企業は技術力への対応に取り組むため、初期の成長サイクルはやや遅いものの、最終的にエグジットを迎える時点での評価額はソフトウェア企業と同等、あるいはそれ以上になる可能性があることを示しています。
SPACは2021年のエグジットで大きな役割を果たしたが、ディープテックのIPOとM&Aは着実に増加している
もちろん、2021年はSPAC（特別買収会社）合併の記録的な年となり、同年には613件の申請が行われました。その中には、従来のIPOよりも迅速かつ予測可能な上場への道筋に惹かれたディープテック企業が数多く含まれていました。ディープテックSPAC合併は2021年のエグジットのうち50件以上を占め、前年から約333%増加しましたが、IPOやM&A活動も急増しました。当社の調査によると、ディープテック企業が関与するM&A取引は、2020年（10件）から2021年（28件）の間に300%近く増加しました。従来のIPOによるディープテックのエグジットも増加し、2021年だけでもIPOエグジット件数（42件）は、その前の3年間（2018～2020年）の株式公開の合計件数（39件）を上回りました。
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2021年には、過去10年間で最も注目すべきディープテックの取引がありました。電気自動車メーカーのRivian（IPOで670億ドルの評価額を獲得）やLucid Motors（SPAC経由で240億ドルの評価額で上場）などです。運輸・モビリティ業界は、過去10年間のディープテックのエグジットにおいて重要な役割を果たしてきましたが、この傾向は今後も続くと予想されます。また、2023年のIPO市場は、ベンチャーキャピタルの支援を受けたテクノロジー企業全体でほぼ横ばい状態でしたが、第3四半期には活気が見られ、InstacartとKlaviyoは第3四半期に、市場が低迷しても評価額を半減させることなく上場できることを証明しました。ディープテックのユニコーン企業は2024年第1四半期に彼らと同じ道を辿ると予想され、金利上昇が最終的に頭打ちになれば、ディープテック全体のエグジット水準は2020年の水準に戻ると予想されます。
一方、SECが投資家保護と透明性の確保のためにSPAC取引の監視を強化したため、2021年以降SPAC取引は減少傾向にあります。しかし、完全に消滅したわけではありません。当社のデータによると、2022年には15社のディープテック企業がこのルートでエグジットしました。また、2023年現在までに10億ドル以上のディープテック企業のエグジットのうち、4社のうち3社はSPACによるもので、NET Power、Intuitive Machines、LanzaTechがその例です。
ヘルステック、コンピューティング、モビリティがディープテック分野の出口戦略を牽引
過去10年間で、ヘルステック企業（ここでは計算生物学またはデバイスベースの企業（バイオテクノロジーは除く）と定義）は99件のエグジットを達成し、ディープテック分野におけるエグジットの上位を占めています。これは主に、2015年から2020年にかけて計算生物学関連企業の上場が目立ったことが要因です。2番目に多かったエグジット分野は、量子コンピューティングや次世代半導体などの分野を含むコンピューティングでした。2021年から2022年の12ヶ月間で、D-Wave、Rigetti、IonQの3つの量子コンピューティング企業が上場しました。量子産業の黎明期を迎えるにつれ、さらに多くの企業が上場するでしょう。
前述の通り、交通・モビリティ分野もエグジットの好調な分野です。10億ドル以上のエグジットに限って見ると、ユニコーン企業のエグジット数は2位のヘルステックよりも交通分野が多いことがわかります。自動運転車の開発に携わるディープテック・モビリティ企業は、私たちの移動方法を変え、スマートシティの設計方法を再考させています。また、AIとロボティクスの融合も進んでおり、ロボットマシンはディープラーニングを活用して自律的に動作し、人間よりも高い精度、正確性、そしてスピードで移動を伴う物理的なタスクを実行しています。
総出口リストの4位は気候関連またはクリーンエネルギー関連で、最近の気候関連技術の復活により再び勢いを増しています。インフレ抑制法などの法案による規制の追い風を受け、この傾向はさらに強まると予想されます。これにより、物理学と化学を駆使して大気中の炭素除去や排出量削減に取り組む企業への需要が大きく高まります。前述のLanzaTechは、今年SPACを通じて上場しました。同社は、廃棄炭素を持続可能な燃料、繊維、包装材などの材料に変換できるガス発酵技術を開発した、こうしたタイプの企業の一例です。
エグジットの上位5カテゴリーには、データ関連企業と応用AI関連企業が名を連ねました。現在のAIゴールドラッシュを考えると、今後数年間、このカテゴリーのエグジットは引き続き増加すると予想されます。大企業はAIイノベーションへの投資によって革命の波に乗り遅れないようにするため、M&Aがエグジットの大きな割合を占める可能性が高いでしょう。その最近の例としては、今年6月にDatabricksが設立2年のAIスタートアップ企業MosaicMLを13億ドルで買収したことが挙げられます。
ディープテック分野のエグジットを取り巻く状況が、過去10年間で大きく変化したことは疑いようがありません。この分野が成熟を続けるにつれ、これらのイノベーションはもはやSFではなく、構築されているディープテック企業の価値や、重要なエグジットの機会も同様に、SFではなくなったことは明らかです。
